DSCR простыми словами: коэффициент покрытия долга и что банк проверяет в финансовой модели

DSCR (Debt Service Coverage Ratio, коэффициент покрытия долга) показывает, во сколько раз деньги, которые бизнес зарабатывает за период, больше платежей по кредиту за тот же период. Формула: DSCR = CFADS / (погашение основного долга + проценты). Если DSCR равен 1,3, то на каждый рубль платежа банку у компании есть 1,3 рубля свободного денежного потока. Банки обычно считают приемлемым значение не ниже 1,2, а для инвестиционных кредитов часто просят 1,3–1,5.

Ниже разберём, как считается показатель, какие значения ждёт банк, какие ковенанты появятся в кредитном договоре и что кредитный аналитик ищет в финансовой модели в первую очередь.

В числителе стоит CFADS (cash flow available for debt service), денежный поток, доступный для обслуживания долга. Это выручка минус операционные расходы, налоги и обязательные инвестиции в поддержание бизнеса, то есть деньги, которые реально можно отдать банку.

В знаменателе стоит обслуживание долга за тот же период: тело кредита и проценты. Важно, что банк считает весь долг компании, включая действующие кредиты и лизинг, а не только тот кредит, о котором идёт речь.

DSCR считают отдельно для каждого периода погашения: по годам, а в модели для банка часто по кварталам. Смотрят на минимальное и среднее значение. Минимальный DSCR важнее среднего: банку неинтересно, что в пятом году всё хорошо, если во втором компании не хватает денег на платёж.

Единого норматива в законе нет, требование устанавливает сам банк в кредитной политике и в договоре. Ориентиры, которые приводят методисты финансового моделирования (Альт-Инвест):

• от 1,1 для проектов с очень надёжным денежным потоком;
• от 1,2 для крупных проектов с гарантиями и регулируемых отраслей;
• от 1,4 для проектов на действующем предприятии, это самое частое требование;
• от 1,5 для нового производства, которое строят с нуля.

Общее правило: DSCR ни в одном периоде не должен опускаться ниже 1. Чем менее предсказуема выручка, тем выше запас, который попросит банк.

Ставки сейчас высокие: 23 октября 2026 года Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14%. Проценты занимают большую часть платежа, поэтому проекты, которые проходили по DSCR два года назад, сегодня могут не проходить.

Возьмём условную компанию: кредит 40 млн ₽ на 5 лет под 18% годовых (ставка условная, для примера). Денежный поток для обслуживания долга по годам: 15, 16, 17, 17 и 17 млн ₽.

Вариант 1, погашение равными долями тела (по 8 млн ₽ в год). В первый год платёж 15,2 млн ₽ (8 млн тела и 7,2 млн процентов), DSCR 0,99. Денег на платёж не хватает, банк такой график не одобрит, хотя к пятому году DSCR вырастет до 1,8.

Вариант 2, аннуитет на 5 лет. Платёж 12,79 млн ₽ в год, DSCR от 1,17 до 1,33. Минимум ниже 1,2, проект на грани.

Вариант 3, аннуитет на 7 лет. Платёж 10,49 млн ₽, DSCR от 1,43 до 1,62. Такой проект проходит даже по строгому порогу 1,4.

Теперь стресс-тест: если денежный поток окажется на 15% ниже плана, DSCR во втором варианте упадёт до 1,0 в первый год. Именно такой сценарий кредитный аналитик проверит первым делом. О сценариях и показателях NPV и IRR мы писали в статье «Финансовая модель проекта: NPV и IRR».

Ковенанты это обязательства заёмщика на весь срок кредита. Они бывают трёх видов:

• финансовые: поддерживать DSCR не ниже 1,2, долг к EBITDA не выше 3–4, иногда минимальный собственный капитал;
• ограничительные: не брать новые кредиты, не выдавать поручительства и не платить дивиденды без согласия банка;
• информационные: сдавать отчётность каждый квартал и сообщать о крупных сделках и судах.

Финансовые ковенанты обычно проверяют ежеквартально. Нарушение считается событием дефолта: банк вправе повысить ставку, потребовать дополнительный залог или досрочно вернуть кредит. На практике банк чаще сначала пересматривает условия, но договариваться лучше заранее. Поэтому финансовая модель должна показывать, что ковенанты выполняются в каждом квартале, а не только в среднем за год.

Мы готовим модели для банков, ФРП и КРДВ и видим одни и те же вопросы экспертов:

• выручка: откуда объёмы и цены, есть ли договоры, письма о намерениях, данные прошлых лет;
• расходы: учтены ли рост зарплат, тарифов и сырья, налоги и обязательные ремонты;
• оборотный капитал: отсрочки покупателям и запасы съедают деньги, хотя в прибыли этого не видно;
• весь долг: действующие кредиты и лизинг в графике платежей;
• сезонность: если выручка приходится на лето, квартальный DSCR зимой может уйти ниже 1;
• стресс-сценарии: падение выручки, рост ставки, задержка запуска;
• логика модели: формулы вместо ручных цифр, баланс сходится, периоды и единицы совпадают.

Завысить выручку проще всего, но аналитик это увидит, а доверие к остальным цифрам пропадёт. Рабочие способы другие:

• удлинить срок кредита: в нашем примере переход с 5 на 7 лет поднял минимальный DSCR с 1,17 до 1,43;
• взять отсрочку по телу на период запуска;
• увеличить долю собственных средств и уменьшить сумму кредита;
• подобрать график погашения под денежный поток, а не наоборот;
• снизить ставку: льготные займы ФРП под 1–5% годовых или программы для МСП с гарантией Корпорации МСП;
• учесть налоговые льготы: у резидентов ТОР и СПВ налог на прибыль 0% в первые годы, а меньше налогов значит больше CFADS. Выгоду можно оценить в калькуляторе.

Экономическое Бюро готовит бизнес-планы и финансовые модели для банков с расчётом DSCR по кварталам, стресс-сценариями и проверкой ковенантов:

• бизнес-план для кредита от 50 000 ₽, финансовая модель входит в стоимость;
• бизнес-план и финансовая модель для ФРП, концессии и ГЧП 100 000 ₽ (в Крыму и Севастополе 85 000 ₽);
• проект для ВЭБ.РФ 200 000 ₽ (в Крыму и Севастополе 170 000 ₽).

Решение о кредите принимает банк, мы отвечаем за то, чтобы расчёт был честным, понятным и выдержал вопросы аналитика. Первая консультация бесплатная: оставьте заявку через форму на сайте. Новости о льготных кредитах и господдержке публикуем в Telegram-канале t.me/spvtor.