Финансовая модель проекта: из чего она состоит и как посчитать NPV и IRR

Финансовую модель просят банк, инвестор, фонд поддержки и управляющая компания, когда проект претендует на льготный режим. Бизнес-план объясняет словами, что вы собираетесь делать. Модель показывает в цифрах, сколько это стоит, когда появятся деньги и хватит ли их, чтобы вернуть вложения.

Разбираем, какие листы должны быть в модели, как считаются NPV и IRR и на чём модели чаще всего ломаются при проверке.

Таблица с расчётами отвечает на один вопрос, например сколько стоит оборудование. В модели все цифры связаны формулами: меняете цену продукта или ставку по кредиту, и пересчитываются выручка, налоги, денежный поток, срок окупаемости. Поэтому модель годится для разговора с инвестором. Он задаёт вопрос «а если продажи будут на 20% меньше», и ответ появляется за минуту.

Обычно модель строят в Excel. Банки и институты развития принимают именно этот формат, потому что могут проверить каждую формулу.

Состав зависит от проекта, но в рабочей модели почти всегда есть такие листы:

1. Исходные данные. Все допущения в одном месте: цены, объёмы продаж, зарплаты, аренда, ставки налогов, условия кредита, ставка дисконтирования. Остальные листы только ссылаются на них.
2. Инвестиции. Разовые затраты на запуск: строительство или ремонт, оборудование, регистрация, первоначальный маркетинг, резерв на старт.
3. Выручка. Объём продаж по месяцам или кварталам, умноженный на цену. Отдельно стоит показать, как бизнес выходит на полную мощность: в первый месяц работы продаж обычно меньше, чем через год.
4. Текущие расходы. Сырьё и материалы, фонд оплаты труда со страховыми взносами, аренда, коммунальные платежи, связь, реклама.
5. Налоги. Расчёт по выбранному режиму. Если проект получает налоговые льготы, например как резидент ТОР или свободного порта Владивосток, модель должна показывать их отдельно и с теми сроками, на которые они действуют.
6. Финансирование. Собственные средства, кредит или заём, график погашения и проценты.
7. Отчёт о прибылях и убытках. Выручка минус расходы, налоги и проценты.
8. Движение денежных средств. Сколько денег пришло и ушло в каждом периоде. На этом листе виден кассовый разрыв: момент, когда расходы уже идут, а выручки ещё не хватает.
9. Показатели эффективности. NPV, IRR, срок окупаемости, точка безубыточности.
10. Сценарии и чувствительность. Базовый, пессимистичный и оптимистичный вариант, а также проверка того, как результат меняется от цены, объёма продаж и стоимости денег.

NPV, или чистая приведённая стоимость, показывает, сколько проект заработает с учётом того, что рубль через три года стоит меньше рубля сегодня. Каждый будущий денежный поток делят на (1 + r) в степени номера года, где r это ставка дисконтирования. Сумма этих значений минус первоначальные вложения и есть NPV. Если NPV больше нуля, проект при такой ставке окупается и приносит сверх неё.

IRR, или внутренняя норма доходности, это ставка, при которой NPV равен нулю. Её сравнивают со стоимостью денег для проекта: если IRR выше ставки по кредиту или требуемой доходности инвестора, проект интересен.

Простой пример. Вложения 2 000 000 ₽, проект приносит по 700 000 ₽ чистого денежного потока четыре года, ставка дисконтирования 14%.

• Дисконтированные потоки по годам: 614 035 ₽, 538 627 ₽, 472 480 ₽ и 414 457 ₽, всего 2 039 599 ₽.
• NPV = 2 039 599 − 2 000 000 = около 39 600 ₽.
• IRR получается около 15,0%.
• Простой срок окупаемости около 2,9 года, дисконтированный около 3,9 года.

Проект формально проходит, но запас маленький. При ставке 16% NPV становится отрицательным, около −41 300 ₽. Инвестор увидит это сразу, поэтому такие вещи лучше обнаружить самому и заранее продумать ответ: снизить вложения, ускорить выход на мощность или найти льготное финансирование.

Единого правила нет. Часто берут ставку, по которой проект может привлечь деньги, или ключевую ставку ЦБ с премией за риск проекта. Банки и институты развития нередко указывают в своих требованиях, какую ставку использовать. Главное, чтобы выбор был объяснён в модели, а не появился из ниоткуда.

Модель получится быстрее и точнее, если заранее собрать:

• описание проекта и сроки запуска;
• сметы или коммерческие предложения на оборудование и работы;
• цены продукта и ожидаемые объёмы продаж, а лучше данные о спросе и конкурентах;
• штатное расписание и зарплаты;
• условия аренды и коммунальных платежей;
• условия кредита или займа, если он планируется;
• требования банка или фонда, для которого готовится модель.

Если каких-то данных нет, их можно оценить по рыночным аналогам. Такие допущения нужно отметить в модели, чтобы проверяющий видел, откуда взялась цифра.

Экономическое Бюро строит финансовые модели для банков, инвесторов, фондов поддержки и заявок на статус резидента ТОР, свободного порта Владивосток и участника СЭЗ:

• модель в Excel с прозрачными формулами и всеми допущениями на одном листе;
• расчёт NPV, IRR, срока окупаемости, точки безубыточности и кассовых разрывов;
• до трёх сценариев и анализ чувствительности;
• учёт налоговых льгот и программ поддержки в вашем регионе.

Стоимость от 35 000 ₽ во Владивостоке и от 28 000 ₽ в Севастополе, срок от 5 до 10 рабочих дней. Подробнее: финансовая модель во Владивостоке и в Севастополе. Если нужен и бизнес-план, смотрите разработку бизнес-плана во Владивостоке и в Севастополе.

Первая консультация бесплатная. Звоните: +7 966 272 17 55, +7 902 483 46 11 (Владивосток), +7 978 044 14 63 (Севастополь). Пишите: economburo@yandex.ru.